事件：于3月30日披露2020年年報，全年實(shí)現收入36.64億，同比增長(cháng)13.24%，歸母凈利潤5123萬(wàn)元，同比下降34.59%，經(jīng)營(yíng)性現金流凈額6.41億，同比增長(cháng)30.02%。同時(shí)，已發(fā)布2021年一季報預告，2021Q1盈利4500-5500萬(wàn)，同比扭虧。

　　齒輪業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率提升，推動(dòng)業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)：2020年全年實(shí)現收入36.64億，同比增長(cháng)13.24%，歸母凈利潤5123萬(wàn)元，同比下降34.59%，去年一季度受新冠疫情影響出現虧損，隨著(zhù)疫情控制以及前期開(kāi)發(fā)項目逐步量產(chǎn)，下半年營(yíng)業(yè)收入大幅增長(cháng)。2021Q1實(shí)現盈利4500-5500萬(wàn)，延續去年下半年以來(lái)上升勢頭，主要系乘用車(chē)齒輪、工程機械齒輪等產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(cháng)，前期布局產(chǎn)能利用率提升，推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。

　　齒輪業(yè)務(wù)迎來(lái)拐點(diǎn)，產(chǎn)能利用率提升推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)：前期為抓住整車(chē)廠(chǎng)齒輪外包趨勢，提前戰略布局，但與市場(chǎng)需求存在一定時(shí)間差，導致產(chǎn)能利用率不足。2020年疫情后汽車(chē)行業(yè)回暖，抓住新能源汽車(chē)市場(chǎng)爆發(fā)，借助與博格華納、比亞迪002594）、上汽等優(yōu)質(zhì)客戶(hù)覆蓋多款新能源汽車(chē)，并將繼續提升產(chǎn)能進(jìn)一步提升相關(guān)產(chǎn)品車(chē)型覆蓋率和市占率。商用車(chē)方面，借助于采埃孚等客戶(hù)的深度合作，實(shí)現重卡AMT齒輪的批量生產(chǎn)，提升單箱價(jià)值量。工程機械領(lǐng)域，在海外客戶(hù)的份額占比進(jìn)一步提升。隨著(zhù)齒輪銷(xiāo)量的持續增長(cháng)，前期超前布局的產(chǎn)能利用率大幅提升，推動(dòng)業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)。

　　受?chē)鴥戎髁鳈C器人廠(chǎng)商認可，RV減速器國產(chǎn)替代加速：去年成立環(huán)動(dòng)科技，機器人減速器業(yè)務(wù)成長(cháng)加速。隨著(zhù)新研制的大負載和高功重比系列化減速器成功批量應用國產(chǎn)主流機器人廠(chǎng)商，并受到客戶(hù)認可，已基本實(shí)現機器人RV減速器產(chǎn)品全覆蓋和國產(chǎn)化全面替代，打破日歐品牌在該領(lǐng)域的壟斷局面。根據國家統計局數據，2020年國內工業(yè)機器人產(chǎn)量達到23.71萬(wàn)臺，同比增長(cháng)19.10%，在今年制造業(yè)投資高景氣背景下，工業(yè)機器人有望延續高增長(cháng)態(tài)勢，受益于此，RV減速器放量有望進(jìn)一步加速。

　　盈利預測與投資建議：我們預計2021-2023年凈利潤分別為2.42億、3.48億和4.97億，對應PE分別為27倍、19倍和13倍，維持“買(mǎi)入”評級。

　　豪氣！大手筆 高比例 上市慷慨分紅！92家金額超百億 專(zhuān)家：良好氛圍正在形成

　　迄今為止，共18家主力機構，持倉量總計1.13億股，占流通A股20.34%

　　近期的平均成本為9.68元，股價(jià)在成本上方運行。多頭行情中，并且有加速上漲趨勢。該股資金方面受到市場(chǎng)關(guān)注，多方勢頭較強。該運營(yíng)狀況尚可，多數機構認為該股長(cháng)期投資價(jià)值較高，投資者可加強關(guān)注。

　　股東人數變化：2021-02-28顯示，股東人數比上期（2020-12-31）減少1581戶(hù)，幅度-8.84%

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